引言
不同產(chǎn)權(quán)企業(yè)的金融化發(fā)展趨勢(shì)。從整體上來(lái)講，2007-2012年，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的金融化程度均有不同程度的下降，而在2013年及之后，兩類(lèi)企業(yè)的金融化程度均得到大幅提高。比較來(lái)看，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的金融化變動(dòng)趨勢(shì)大致相同，而國(guó)有企業(yè)的金融資產(chǎn)占比在大多年份高于非國(guó)有企業(yè)。
2007-2012年，受股市崩盤(pán)和金融危機(jī)的影響，兩類(lèi)企業(yè)金融化程度均有下降。但兩類(lèi)企業(yè)之間金融化差異的影響因素主要有以下兩點(diǎn)：其一，由于國(guó)有企業(yè)預(yù)算軟約束的存在，其融資成本較低且融資渠道較廣。那么國(guó)有企業(yè)就可以通過(guò)大量配置金融資產(chǎn)來(lái)儲(chǔ)備流動(dòng)性，以此來(lái)應(yīng)對(duì)不確定性；其二，國(guó)有企業(yè)普遍存在盈利能力低下的問(wèn)題，通過(guò)配置高收益的金融資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)套利，有助于最大化資金的經(jīng)濟(jì)效益。
不同規(guī)模企業(yè)的金融化 ……
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